Tony Kim 貝萊德世界科技基金經(jīng)理及科技行業(yè)投資主　Reid Menge 貝萊德環(huán)球科技團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理

2024年上半年，科技行業(yè)帶動(dòng)全球股市上升，多隻優(yōu)質(zhì)大型股在人工智能（AI）的發(fā)展帶動(dòng)下領(lǐng)升。由於人工智能的動(dòng)力未有減弱，2023年被稱為「七大科技巨頭」的領(lǐng)先公司在2024年上半年仍然表現(xiàn)出色。然而，科技股在7月受挫，導(dǎo)致部分科技投資者感到錯(cuò)愕。

科技行業(yè)能否延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)？我們相信科技行業(yè)將保持強(qiáng)勢，並認(rèn)為夏季的回調(diào)屬暫時(shí)性。儘管如此，我們確實(shí)觀察到科技股之間的差距擴(kuò)大，而「七大科技巨頭」亦不例外，因?yàn)樵陂_發(fā)、推動(dòng)及應(yīng)用人工智能的競賽中，市場正嘗試識別出「贏家」及「輸家」。

我們最近進(jìn)行了為期一周的調(diào)研考察，並與三藩市及矽谷的29間上市及私營科技公司的領(lǐng)導(dǎo)層會(huì)面，結(jié)果印證了我們的基本觀點(diǎn)：人工智能將繼續(xù)發(fā)展，我們現(xiàn)在看到的投資機(jī)會(huì)只是冰山一角。

今天，人工智能的商業(yè)化主要在於人工智能「工廠」的建設(shè)。超大型運(yùn)算服務(wù)供應(yīng)商、私營企業(yè)及政府實(shí)體正斥資數(shù)千億美元建設(shè)人工智能數(shù)據(jù)中心，並爭相投資於圖形處理器（GPU）集群，以支援日益龐大的人工智能模型。圖形處理器是一種對生成式人工智能訓(xùn)練及推理工作流程至關(guān)重要的半導(dǎo)體。

企業(yè)對AI投資續(xù)增加

與此同時(shí)，人工智能的應(yīng)用案例及實(shí)際應(yīng)用仍處於起步階段，預(yù)計(jì)人工智能產(chǎn)品要到2025年才會(huì)發(fā)揮重大影響，軟件開發(fā)支出因此趨向?qū)徤鳎浖蛻粢嘁驅(qū)θ斯ぶ悄馨l(fā)展的預(yù)期而延後購買產(chǎn)品。

摩根士丹利對投資總監(jiān)的調(diào)查顯示，50%人工智能支出來自現(xiàn)有資訊科技預(yù)算，反映了人工智能投資正取代其他相關(guān)支出。提供雲(yún)端服務(wù)的超大型運(yùn)算服務(wù)供應(yīng)商佔(zhàn)據(jù)了企業(yè)資訊科技預(yù)算的很大部分。這種差距突顯了人工智能對整個(gè)經(jīng)濟(jì)及市場的重大影響，其發(fā)展促使投資機(jī)會(huì)增加。

人工智能的發(fā)展動(dòng)力鞏固了我們對未來回報(bào)的展望，而當(dāng)中表現(xiàn)的差距並不影響此觀點(diǎn)，反而凸顯了進(jìn)行個(gè)股研究及篩選的重要性，以把握人工智能發(fā)展帶來的機(jī)遇。

科技行業(yè)在去年及2024年初表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場因此質(zhì)疑科技股的估值是否過高。有人將此輪升勢與1990年代末的科網(wǎng)泡沫及新冠病毒疫情期間的市場進(jìn)行比較，該兩段時(shí)期的「全方位數(shù)碼化」帶來大量資訊科技投資，加上利率處於歷史低位，刺激科技股上漲。兩個(gè)時(shí)期均以泡沫爆破告終。

科技行業(yè)利潤率趨升

我們認(rèn)為當(dāng)前的市場與上述兩個(gè)時(shí)期不同。對科技股上升動(dòng)力的質(zhì)疑很大程度上基於過去的銷售及盈利估計(jì)。然而，按經(jīng)修訂後的預(yù)測市盈率計(jì)算，現(xiàn)時(shí)許多科技股的估值較2023年升勢開始前便宜。截至7月，科技行業(yè)的2024年平均盈利增長預(yù)測為20%，較年初的估計(jì)顯著增加，而該行業(yè)的利潤率亦有所提升。

總括而言，由於人工智能迅速發(fā)展及其廣泛影響，我們認(rèn)為在投資此領(lǐng)域時(shí)更需要積極參與。儘管近期的波動(dòng)令人不安，但非意料之外，反而能夠在這個(gè)具潛力並將持續(xù)發(fā)展的主題中帶來入市機(jī)會(huì)。

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