文/李昌鴻

為了刺激經(jīng)濟(jì)促進(jìn)就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)18日大幅降息50基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至4.75%至5.00%之間的水平，這一幅度超出之前許多市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)的25基點(diǎn)。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，人民幣資產(chǎn)如股票、基金和債券等將因持續(xù)升值而受惠，但對(duì)出口企業(yè)不利，美元結(jié)匯將面臨損失。

2020年以來因?yàn)樾鹿谝咔槊绹?guó)大肆印鈔，導(dǎo)致2022年出現(xiàn)持續(xù)嚴(yán)重的高通脹，為此美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂地加息，2022年3-7月連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)，令聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。全球許多國(guó)家央行和香港金管局也跟隨加息，高利息令企業(yè)借貸負(fù)擔(dān)沉重，抑制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

如今美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，美元將會(huì)持續(xù)貶值，人民幣則會(huì)不斷升值，在升值的預(yù)期下，大量海外資金將流入中國(guó)，包括出口企業(yè)留存國(guó)外無數(shù)資金將會(huì)回流，避免美元貶值和利率下調(diào)帶來的損失。

筆者注意到，自7月下旬以來，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期下，人民幣對(duì)美元匯率在短短兩個(gè)月內(nèi)升值了2.5%，未來將會(huì)突破「7」。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的利好，令今日港股和A股均紛紛上漲，除了市場(chǎng)信心得到提升外，海外資金的流入是重要因素。上午收盤時(shí)恒生指數(shù)漲幅超過3%。近日來，港股和A股中的金融、消費(fèi)和地產(chǎn)等紛紛上漲，均是受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的提振。

筆者認(rèn)為，目前，A股和港股處?kù)度蚬乐凳袌?chǎng)的窪地。人民幣升值預(yù)期將吸引外資流入人民幣資產(chǎn)，帶動(dòng)估值回升。其中，保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)等板塊將因人民幣資產(chǎn)升值受惠上漲，航空股因?yàn)榇罅棵涝?fù)債成本的降低受到青睞，造紙業(yè)因人民幣升值降低大量進(jìn)口成本。

美聯(lián)儲(chǔ)降息還將令中國(guó)央行貨幣操作空間加大，未來可能降低長(zhǎng)期貸款利率和降準(zhǔn)，降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)甦，有利於A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升。因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)疲弱的A股市場(chǎng)是較大的利好，也增添了人民幣基金和債券的吸引力。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)出口企業(yè)不利，因此美元結(jié)匯損失比較大，如果一家企業(yè)年出口10億元人民幣，在人民幣升值2.5%情況下，結(jié)匯損失高達(dá)2500萬(wàn)元人民幣，這些企業(yè)需要做好人民幣期貨對(duì)沖，或者在國(guó)外採(cǎi)購(gòu)原材料降低匯兌損失

另一個(gè)令人關(guān)注的是，2022年美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，美元存款利率高達(dá)5%，因此吸引大量?jī)?nèi)地客紛紛南下赴港辦理美元存款，博取高利息。如今他們面臨挑戰(zhàn)，在美元貶值和利率不斷下調(diào)預(yù)期下，將面臨不少損失，需要及時(shí)改變投資策略，以規(guī)避損失。