近期人民銀行釋放出降準(zhǔn)還有空間的積極信號。業(yè)內(nèi)專家表示，後續(xù)人民銀行將繼續(xù)堅持支持性貨幣政策，更加有力支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。為更好保持流動性合理充裕，引導(dǎo)銀行增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，貨幣政策或加大逆周期調(diào)節(jié)力度，新一次降準(zhǔn)料大概率在今年內(nèi)落地。

降準(zhǔn)有空間且有必要

「年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。」人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示。

從空間看，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到之前的幾次降準(zhǔn)中，已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機構(gòu)都沒有降準(zhǔn)，這或意味5%是當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的下限，那麼就還有2個百分點的降準(zhǔn)空間。

從國內(nèi)宏觀環(huán)境看，當(dāng)前製造業(yè)PMI、物價、房地產(chǎn)仍在收縮，亟待貨幣政策發(fā)力，實施更大力度的逆周期調(diào)節(jié)。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤表示，我國銀行體系存、貸款同時出現(xiàn)增長乏力的情況，加之銀行存貸利差持續(xù)收窄，對銀行穩(wěn)健經(jīng)營及更好服務(wù)實體經(jīng)濟造成了明顯壓力。

從歷史情況看，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行每隔半年左右時間會適時降準(zhǔn)釋放中長期流動性，對金融機構(gòu)進行「補水」。上次降準(zhǔn)時點在今年2月初，參考?xì)v史情況，年內(nèi)降準(zhǔn)窗口已打開。此外，9-12月中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模合計4.28萬億元，迎來到期高峰。擇機降準(zhǔn)可在一定程度上預(yù)先對沖MLF到期影響，同時有利於淡化MLF中期政策利率色彩。

強化逆回購基準(zhǔn)利率地位

業(yè)內(nèi)專家表示，隨著降準(zhǔn)信號釋放，預(yù)計新一次降準(zhǔn)在今年年內(nèi)實施，最快或在三季度落地。「考慮到後續(xù)填補MLF到期、政府債發(fā)行以及信貸投放帶來的資金缺口，邏輯上年內(nèi)再度降準(zhǔn)有其可能性。」民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴說。

至於何時降準(zhǔn)落地，劉濤表示，三季度應(yīng)盡快針對大中型銀行實施定向降準(zhǔn)，向市場釋放流動性。王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前銀行體系流動性比較充裕，降準(zhǔn)很可能安排在四季度實施，降準(zhǔn)幅度將為0.5個百分點，釋放資金1萬億元，主要是為了支持政府債券發(fā)行。

信達證券固定收益首席分析師李一爽表示，由於今年存款增速大幅走低，2月的降準(zhǔn)足以覆蓋金融機構(gòu)繳準(zhǔn)帶來的長期流動性消耗，因此央行表示年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，若降準(zhǔn)落地更可能是對沖MLF到期。考慮MLF在四季度到期量較大，因此降準(zhǔn)在四季度落地的概率更高。

此外，興業(yè)證券固定收益首席分析師黃偉平表示，後續(xù)若央行執(zhí)行降準(zhǔn)和買賣國債操作，大概率會搭配MLF縮量續(xù)做，進而逐步淡化MLF利率的政策利率色彩，強化7天期公開市場逆回購操作利率作為基準(zhǔn)利率的地位。

（來源：中國證券報）